AI超级巨头突遭猛烈抛售。
美东时间周五，美股盘中，全球云计算巨头甲骨文股价大跳水 ，盘中一度暴跌超8% 。有分析指出 ，投资者对甲骨文的AI数据中心业务的盈利能力产生质疑，进而选择了高位抛售 。
面对市场的质疑 ，甲骨文向投资者作出明确承诺：这项主要由英伟达芯片租赁构成的业务 ，最终将实现30%至40%的毛利率。科技媒体The Information日前报道称，甲骨文过去五个季度GPU租赁业务的毛利率仅为16%左右 ，远低于公司整体约70%的毛利率水平 ，引发市场对其AI业务盈利能力的担忧 。
AI巨头大跳水
美东时间10月17日，美股盘中 ，甲骨文股价大幅跳水 ，截至收盘，跌幅达6.93% ，创下今年1月以来最差单日表现 ，也成为当日标普500指数中跌幅最大的股票之一 。
据科技媒体The Information日前报道，甲骨文过去五个季度GPU租赁业务的毛利率仅为16%左右，远低于公司整体约70%的毛利率水平 ，引发市场对其AI业务盈利能力的担忧。
甲骨文的盈利压力在最新曝光的内部文件中展露无遗 。根据The Information获得的文件 ，该公司在8月所在季度从英伟达芯片租赁中获得约9亿美元营收，毛利润仅为1.25亿美元 ，毛利率为14% 。
最新一代Blackwell芯片的表现尤为惨淡。在8月所在季度 ，甲骨文在该芯片租赁上亏损近1亿美元，将整体GPU毛利率拉低 。若计入所有折旧成本 ，甲骨文整体GPU毛利率因Blackwell芯片亏损而降至个位数 。
另据Visible Alpha的共识预测 ，华尔街预计甲骨文未来三个财年将持续出现负自由现金流，到2028财年末累计现金消耗将近290亿美元。
摩根士丹利债务分析师在此前发布的报告中预测 ，这家软件巨头公司接下来可能将迎来“新债券发行量的大幅增长” 。该行分析师指出 ，即便上月已发行180亿美元债券，也仅能满足该公司至2028年现金需求约四分之一 。
有分析师警告称 ，如果AI热潮的耀眼光环逐渐褪色 ，仅凭甲骨文对火热增长勾勒的大饼，或许并无法支撑其股价持续上涨。
德意志银行分析师表示，部分投资者可能更希望获得更多关于该公司资本支出计划的信息。
杰富瑞分析师Brent Thill表示 ，甲骨文没有披露其资本支出预测 ，因此有关其满足客户预期的人工智能需求的成本问题，尚未得到解答 。
Brent Thill进一步指出 ，资本支出往往需要与云基础设施收入增长同步 ，这引发了投资者对甲骨文支持此次扩张的融资方案的担忧 。
甲骨文回应质疑
面对外界对其AI数据中心业务盈利能力的质疑，甲骨文周四在面向金融分析师的推介会上表示 ，其人工智能基础设施业务（通过出租甲骨文数据中心内人工智能芯片的计算能力）的毛利率 ，到2030年将达到30%至40%区间。这一表态旨在平息市场对其利润率下滑的担忧，并为其激进的云计算扩张战略正名 。
甲骨文联席首席执行官Clay Magouyrk在拉斯维加斯年度投资者大会上表示 ，上述毛利率预测涵盖整个客户合同周期 ，包括前期投入阶段 。
Clay Magouyrk在演示中展示了一个假设案例：一份六年期、总营收600亿美元的AI基础设施合同，甲骨文可能在合同启动前支付5.7亿美元 ，导致负毛利率。一旦数据中心投入使用 ，公司每年可产生100亿美元营收，成本为64亿美元，使整体毛利率达到35% 。
甲骨文强调 ，其云业务并非只依赖GPU租赁 。Clay Magouyrk指出 ，在本季度的一个30天周期内，甲骨文与四家云客户签订了价值650亿美元的合同。
云业务内部的多元化为甲骨文提供了回旋余地 。该部门包含四条不同业务线 ，部分业务线的毛利率高于向OpenAI和Meta提供的AI服务器租赁 ，例如与Uber、Zoom和Palantir等企业和数据库客户的云合同 。
甲骨文还将2030财年云业务营收预期上调至1660亿美元，较一个月前的预测高出15%。这意味着从2025财年的约100亿美元实现爆发式增长 。公司预计2030财年总营收将达2250亿美元 ，超出彭博汇编的分析师平均预期1980亿美元 ，调整后每股收益预计为21美元 。
据The Information报道，微软高管也对甲骨文实现此类增长的能力表示怀疑。若达成这些目标 ，甲骨文在下个十年初的云服务器租赁营收理论上可与微软持平。微软目前仅次于亚马逊云服务位居第二 。
英伟达首席执行官黄仁勋则在接受CNBC采访时为甲骨文背书 ，称新技术初期可能不赚钱是正常现象：“在系统的整个生命周期内，它们将获得极好的盈利 。”
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